Por qué las opciones de estilo americano valen más que las opciones de estilo europeo? Me doy cuenta de que puedo ejercer opciones de estilo americano en cualquier momento antes de que expire, pero sólo puedo ejercitar opciones de estilo europeo durante su período de ejercicio (normalmente justo cuando expiran, pero no antes ). Así que tiene sentido que una opción americana vale por lo menos tanto como una opción europea. Pero, por qué vale más si hago ejercicio temprano de mi opción americana, puedo ganar más dinero que esperar hasta la expiración, pero también puedo hacer menos. Matemáticamente, no hay ventaja, ya que Im igualmente probable que ganar tanto dinero por la espera de vencimiento. Matemáticamente hablando, hay alguna vez una buena razón para ejercer una opción americana temprano, me doy cuenta de que las personas no siempre se comportan lógicamente, pero incluso las fórmulas que valoran las opciones muestran que las opciones americanas valen más. EDITAR (responder a los comentarios): Muchos de los comentarios hechos por la gente se aplican a las opciones de lookback (en. wikipedia. org/wiki/Lookbackoption), pero no a las opciones americanas. Las opciones americanas pueden hacer todo lo que las opciones europeas pueden y más. Entiendo que, y eso significa que las opciones americanas no pueden valer ninguna MENOS que las opciones europeas, pero Im todavía no está claro en cómo calcularías matemáticamente este valor adicional. Aaronaught: La diferencia entre una opción americana y europea es la diferencia entre obtener N oportunidades para hacerlo bien (N es el número de días hasta la expiración) y obtener sólo una oportunidad. Debería ser fácil ver por qué es más probable beneficiarse con el primero, incluso si no se puede predecir con precisión el movimiento de precios. RESPUESTA: No creo que realmente obtener N posibilidades. Una vez que el ejercicio de la opción, eso es, no más posibilidades. Y, si usted decide no ejercer la opción de hoy, y el precio subyacente cae, no se puede volver atrás en el tiempo y el ejercicio de ayer. Jdsweet: Piense en ello de esta manera, si viajó a través del tiempo un mes - con un conocimiento perfecto del precio de las acciones AAPLs durante ese período - que pasa a pico vicioso luego volver a su antiguo precio al final del período - wouldnt pagar más Para una opción americana RESPUESTA: Bueno, no. La identificación simplemente compra una opción europea más barata que expire a la derecha en el punto. O bien, Id comprar una opción europea que vence después y venderla cuando ocurre el pico. Las opciones americanas no le dan la precognición, así que usted todavía está adivinando cuándo vender / ejercicio. Jdsweet: una de las razones más comunes que la gente ejerce (en contraposición a vender) una opción americana antes de la expiración es si un dividendo inesperado (más grande que el valor de tiempo restante de la opción) acaba de anunciar que va a ser pagado antes de que el contrato de opción vence RESPUESTA : Esto tiene sentido. Estoy negociando realmente las opciones de FOREX, así que no hay dividendo. De acuerdo con el libro de Hull, las llamadas americanas y europeas a acciones que no pagan dividendos deberían tener el mismo valor. American pone, sin embargo, debe ser igual a, o más valioso que, pone europeo. La razón de esto es el valor temporal del dinero. En un put, obtendrá la opción de vender una acción a un precio de ejercicio determinado. Si ejerce esta opción en t0, recibe el precio de ejercicio en t0 y puede invertirlo a la tasa libre de riesgo. Vamos a imaginar la tasa rf es de 10 y el precio de huelga es 10. esto significa en t1, obtendría 11.0517. Si, por el contrario, no ejercitó la opción anticipadamente, en t1 simplemente recibiría el precio de ejercicio (10). Básicamente, el precio de ejercicio, que es su recompensa por una opción de venta, no gana intereses. Otra forma de ver esto es que una opción se compone de dos elementos: El elemento de seguro y el valor de tiempo de la opción. El elemento de seguro es lo que usted paga con el fin de tener la opción de comprar una acción a un precio determinado. Para las opciones de venta, es igual al máximo de pago (K-S, 0) donde KStrike Price y St Precio de la acción. El valor de tiempo de la opción puede considerarse como una prima de riesgo. Su diferencia entre el valor de la opción y el elemento de seguro. Si los beneficios de ejercer anticipadamente una opción de venta (es decir, obtener la tasa libre de riesgo sobre los ingresos) superan el valor temporal de la opción de venta, debe ejercerse con anticipación. Otra forma de mirar esto es mirando los límites superiores de las opciones de venta. Para una put europea, el valor actual de la opción nunca puede valer más que el valor presente del precio de ejercicio descontado a la tasa libre de riesgo. Si esta regla no se respeta, habría una oportunidad de arbitraje simplemente invirtiendo a la tasa libre de riesgo. Para un put americano, ya que puede ejercerse en cualquier momento, el valor máximo que puede tomar hoy en día es simplemente igual al precio de ejercicio. Por lo tanto, dado que el PV del precio de ejercicio es menor que el precio de ejercicio, el put americano puede tener un valor mayor. Tenga en cuenta que esto es para una acción que no paga dividendos. Como se mencionó anteriormente, si una acción paga un dividendo también podría ser óptimo para ejercer justo antes de que éstos se pagan. Lo siento, pero tu matemática es incorrecta. Usted no es igualmente probable que gane tanto dinero esperando por la expiración. Los precios de las acciones se mueven constantemente en ambas direcciones. Muy rara vez cualquier acción va bien hacia arriba o directamente hacia abajo. Considere una acción con un precio de la acción de 12 hoy. Tal vez ese stock es una mala compra, y en 1 mes el tiempo será de hasta 10. Pero el mercado hasnt bastante wised hasta este todavía, y durante la próxima semana se reúne hasta 15. Si usted compró una opción europea (permite Decir una llamada al dinero, que expira en 1 mes, a las 12 de nuestra fecha de inicio), entonces usted perdió. Su opción venció sin valor. Si usted compró una opción estadounidense, usted podría haber ejercido cuando el precio de la acción era de 15 y hizo un buen beneficio. Tenga en cuenta que estamos hablando exactamente de la misma población, con exactamente la misma historia, en exactamente el mismo período de tiempo. La única diferencia es el contrato de opción. La opción americana le podría haber hecho dinero, si lo ejerció en cualquier momento durante el rally, pero no la opción europea - que se han visto obligados a aferrarse a ella durante un mes y, finalmente, dejar que vence sin valor. (Por supuesto que eso no es estrictamente cierto, ya que la opción europea en sí puede ser vendida mientras está en el dinero - pero eventualmente, alguien va a terminar sosteniendo la bolsa, nadie puede ejercerla hasta la expiración.) La diferencia entre un americano y La opción europea es la diferencia entre conseguir N ocasiones para conseguirla derecha (N que es el número de días hasta la expiración) y conseguir apenas una ocasión. Debería ser fácil ver por qué es más probable beneficiarse con el primero, incluso si no se puede predecir con precisión el movimiento de precios. Respondió Dec 16 10 at 3:50 Creo que el OP es demasiado complicado con la idea de que el comprador de una opción estadounidense nunca vendería temprano, con la creencia de que el precio continuaría en la misma dirección, hasta la fecha de ejercicio . Eso puede ser cierto, si la opción fue comprada con la misma mentalidad que una opción europea. Claramente el comprador de la opción europea ha elegido la fecha exacta del ejercicio de antemano, sobre la base de cualquier lógica que sea relevante para ellos. Sin embargo, el comprador de la opción americana tiene diferentes motivos - ex: s / él cree que un evento se producirá durante el próximo mes, en una fecha desconocida. Ndash Grado 39Eh39 Bacon No puedo creer esta respuesta tiene 11 upvotes Si estamos de acuerdo en que una opción europea siempre vale por lo menos tanto como su valor en el dinero, a continuación, el ejercicio de una opción estadounidense temprano Ganar menos beneficio que vender una opción europea. Usted no obtiene N posibilidades con una opción americana. Una vez que lo haya ejercido, obtendrá 0 posibilidades. Es posible que esté pensando en opciones binarias, donde las opciones de un toque (estilo americano) son más valiosas que las de precio a expiración (estilo europeo), pero eso no se aplica a las opciones de vainilla. Ndash barrycarter Jul 14 at 20:04 Grade39Eh39Bacon Lo que estás diciendo no tiene sentido. El comprador de una opción europea sabe que puede venderlo por más que el valor en el dinero en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. Por lo tanto, incluso si el comprador opción creía un evento (causando un aumento de precios a un punto específico) se produciría, sería igualmente bien servido por cualquiera de los dos tipos de opción. Ndash barrycarter Jul 14 at 20:07 OK, mi culpa por no hacer más investigación. Wikipedia explica este bien: Básicamente, hay algunos casos en que es ventajoso para ejercer una opción estadounidense temprano. Para las opciones de divisas no oro, esto es sólo cuando el costo de mantenimiento (diferencial de tipo de interés aka swap rate o tasa de rollover) es alto. La leve probabilidad de que esto pueda ocurrir hace que una opción americana valga un poco más. Una opción es un instrumento que le da el derecho (pero no la obligación) de hacer algo (si usted es largo). Una opción americana le da más derechos (para ejercer en más días) que una opción europea. Cuanto más derechos, mayor es el valor (teórico) de la opción, todas las demás cosas son iguales, por supuesto. Eso es justo cómo funcionan las opciones. Usted podría señalar a un resultado ex post, y decir que no es el caso. Pero es verdad ex ante. Las diferencias en la liquidez explican por qué las opciones de estilo americano suelen valer más que sus contrapartes de estilo europeo. Por lo que puedo decir, nadie mencionó la liquidez en su respuesta a esta pregunta, que acaba de introducir innecesariamente complejas matemáticas y la lógica, ignorando los principios económicos básicos. Eso no quiere decir que las respuestas anteriores son todas incorrectas - sólo tratan con factores de la periferia en lugar de la causa central. La liquidez es un determinante clave de la fijación de precios / valoración en los mercados financieros. La liquidez simplemente describe la facilidad con que un activo puede ser comprado y vendido (convertido en efectivo). Sin entrar en las razones por las que, las letras del Tesoro son uno de los valores más líquidos - se pueden comprar o vender casi instantáneamente en cualquier momento por un precio exacto. La liquidez casi perfecta de los tesoros es una de las principales razones por las que el precio (rendimiento) de un t-bill siempre será mayor (rendimiento más bajo) que el de un bono corporativo o municipal por lo demás idéntico. En términos generales, un activo relativamente líquido siempre vale más que un activo relativamente ilíquido, todo lo demás siendo igual. El valor de la liquidez es fácil de entender, lo experimentamos todos los días en la vida real. Si está comprando una casa o un automóvil, la capacidad de revenderlo si es necesario es un componente importante de la decisión. Su mismo para los inversionistas - la mayoría de la gente preferiría un activo que puedan rápidamente y fácilmente liquidar si la necesidad para el efectivo surge. No es diferente con opciones. Opciones de estilo americano permiten al titular ejercer (liquidar) en cualquier momento, mientras que el comprador de una opción europea tiene su dinero en efectivo atado hasta una fecha específica. Obviamente, rara vez tiene sentido ejercer una opción temprano en términos de retornos netos, pero a veces un inversionista tiene una necesidad desesperada de dinero en efectivo y esta necesidad supera la reducción en las ganancias netas del ejercicio temprano. Se podría argumentar que esta ventaja de liquidez se elimina por el hecho de que puede negociar (vender) cualquiera de los dos tipos de opciones sin restricción antes de la expiración, cerrando así la posición larga. Este es un punto válido, pero ignora el hecho de que siempre hay un comprador en el otro lado de una opción de comercio, es decir, la posición larga, y la derecha / restricción de ejercicio temprano, nunca se elimina, simplemente cambia de manos. De ello se desprende que la ventaja de liquidez de tipo americano aumenta el valor de mercado de las opciones independientemente de la posición (call / put o short / long). Sin poner un número exacto en él, la tasa de interés general (valor de tiempo del dinero) se podría utilizar para aproximar el coste adicional de una opción del estilo americano sobre un contrato similar del estilo europeo. Respondió Mar 1 a las 22:08 Exactamente. Nadie tiene una bola de cristal. La capacidad de ejercer una opción temprano da liquidez y liquidez tiene valor. Ndash quid Mar 1 at 23:16 quid No lo hace. Todavía puede vender la opción europea temprano. Ndash barrycarter Jul 14 at 20:10 barrycarter, las opciones europeas sólo se pueden ejercer al vencimiento. Ndash quid 14 de julio a las 20:13 VENDER, no hacer ejercicio. Ndash barrycarter 14 de julio a las 20:13 quid chat. stackexchange / rooms / 42508 / black-scholing podría ser más rápido y pienso estar allí por lo menos 30m o menos. Ndash barrycarter Jul 14 at 20:34 Una opción te da una opción. Es decir, usted no está comprando ninguna seguridad - usted está comprando simplemente una opción para comprar una seguridad. El único valor de lo que usted compra es la opción de comprar algo. Una opción americana ofrece más flexibilidad - es decir, le ofrece más opciones en la compra de la acción. Puesto que usted tiene más opciones, el costo de la opción es mayor. Por supuesto, un buen ejemplo tiene sentido por qué este es el caso. Considere el VIX. Las opciones en el VIX son de estilo europeo. A veces los picos VIX como loco - triplicar en valor en días. Por lo general, vuelve a bajar bastante rápido, aunque - dentro de un par de semanas. Hasta ahora las opciones en el VIX arent vale la pena un montón más, porque el VIX probablemente volverá a la normalidad. Sin embargo, si la persona podría haber excercised ellos derecho cuando llegó a la cima, que habría hecho una fortuna muchas veces lo que su opción vale la pena. Dado que son de estilo europeo, sin embargo, tendrían que esperar hasta que su opción era redimible, justo cuando el VIX estaría de vuelta a la normalidad. En este caso, una opción de estilo americano sería mucho más valiosa - especialmente para algo que es difícil de predecir, como el VIX. El valor de una opción tiene 2 componentes, el elemento extrínseco o valor de tiempo y el valor intrínseco de la diferencia en el precio de ejercicio y el precio del activo subyacente. Con una opción estadounidense o europea, el valor intrínseco de una opción de compra puede bloquearse en cualquier momento vendiendo la misma cantidad del activo subyacente (ya sea una acción, un futuro, etc.). Además, el valor temporal de cualquier opción puede moniterse mediante la cobertura delta de la opción, es decir, comprar o vender un importe del activo subyacente ponderado por la medida de certeza (delta) de la opción que está en el dinero al vencimiento. En su lugar, el valor adicional de la opción estadounidense proviene del beneficio financiero de poder realizar el valor del activo subyacente con anticipación. Para un dividendo que paga la acción esto predominante será el dividendo. Pero para las acciones que no pagan dividendos o futuros, el comprador de una opción en el dinero puede realizar sus ganancias intrínsecas en la opción temprana y ganar interés en los beneficios de hoy. Pero lo que sacrifican es el valor temporal de la opción. Sin embargo, cuando una opción se vuelve muy en el dinero y el delta se aproxima a 1 o -1, el descuento del valor intrínseco (es decir, la cantidad extra que un flujo de efectivo futuro vale cada día mientras nos acercamos al pago) Tiempo de decadencia de la opción. Entonces se convierte en óptimo para el ejercicio temprano, abandonar la opcionalidad y realizar las ganancias monetarias por adelantado. Para una acción que no paga dividendos, el valor de la opción de compra estadounidense es realmente el mismo que el europeo. El precio al contado de la acción será menor que el precio forward a la expiración descontado por la tasa libre de riesgo (o su costo de financiamiento). Esto compensará exactamente la ganancia monetaria haciendo ejercicio anticipadamente y recaudando los ingresos. Sin embargo, para una opción en un futuro, el valor actual del activo subyacente (el futuro) es el mismo que al vencimiento y es posible realizar plenamente los intereses devengados sobre el dinero recibido hoy. Por lo tanto la opción de llamada americana vale más. Para ambos ejemplos la opción de venta americana vale más, algo más para la acción. Como el precio al contado de las acciones es inferior al precio a término, el propietario de la opción de venta obtiene un beneficio intrínseco mayor (no descontado) al vender el stock al precio de huelga más alto que esperar hasta la expiración, además de realizar los intereses devengados. La liquidez puede influir en el valor percibido de ser capaz de ejercer temprano, pero no es un factor tangible que se agrega a las matemáticas de uso común de la valoración de la opción, y no es realmente una consideración para la mayoría de los activos que tienen mercados de opciones negociables. Es también importante recordar en cualquier momento en la vida de la opción, usted no sabe la trayectoria futura del precio. Sólo está modelando la distribución de resultados probables. Lo que sucede después de que el ejercicio temprano una opción estadounidense ya no tiene ninguna influencia en su valor esto es ahora cero Si el stock posteriormente se bloquea en el precio es irrelevent. Lo que es relevante es que cuando usted ejercita una llamada temprano usted da para arriba todo el upside potencial protegido por el límite a su desventaja del precio de huelga. Respondió Jul 13 at 9:15 Piense en ello de esta manera, si viajó a través del tiempo un mes - con el conocimiento perfecto del precio de las acciones AAPLs durante ese período - que pasa a pico vicioso luego volver a su antiguo precio al final del período - no pagaría más por una opción americana Otra manera de pensar en opciones es como una póliza de seguro. Por último - y quizás más directamente - una de las razones más comunes que la gente ejerce (en contraposición a vender) una opción estadounidense antes de la expiración es si un inesperado Dividendo (más grande que el valor de tiempo restante de la opción) acaba de anunciarse que va a ser pagado antes de que expire el contrato de opción. Porque sólo los accionistas reales obtener los dividendos, no los titulares de opciones. Un tenedor de una opción americana tiene la capacidad de ejercitar en el tiempo para agarrar ese dividendo - un tenedor europeo de la opción no tiene esa capacidad. Menos flexibilidad (lo que youre que paga realmente) opción más baja prima. Respondió Dec 16 10 at 3:26 OK, pero cómo calcular matemáticamente ese valor Y es realmente una ventaja Ejercicio temprano es igualmente probable perder dinero como es ganar dinero, no ndash barrycarter Dic 16 10 a las 3:29 barry : Es igualmente probable que lo hagas en un momento totalmente aleatorio, sí. Piense en ello, sin embargo: Si usted asume que el precio de la acción fluctúa hacia arriba y hacia abajo, es más probable que esté en el dinero en algún momento durante la vida del contrato, entonces usted está en la fecha exacta de vencimiento. Si usted está en matemáticas, haga este experimento mental: Considere el resultado X de un proceso de caminata al azar (una acción no se comporta de esta manera, pero para entender la pregunta que usted hizo, esto es útil): On El primer día, Xsome entero X1. En cada día posterior, X sube o baja por 1 con probabilidad 1/2. Pensemos en comprar una opción de compra en X. Una opción europea con un precio de ejercicio de S que expira el día N, si se mantiene hasta ese día y luego se ejercita si es rentable, daría un valor Y min (XN-S, 0). Esto tiene un valor esperado EY que usted podría calcular realmente. El valor de mercado Vk de esa opción en el día k, donde 1 lt k lt N, debe ser Vk EYXk, que también se puede calcular en realidad . En el día N, VN Y. (el valor es conocido) Una opción americana, si se mantiene hasta el día k y luego se ejerce si es rentable, daría un valor Yk min (Xk-S, 0). Por el momento, olvídate de vender la opción en el mercado. (Por lo tanto, las opciones son bien el ejercicio en algún día k, o dejarlo caducar) Digamos que su día kN-1. Si XN-1 S1 (en el dinero), entonces usted tiene dos opciones: el ejercicio de hoy, o el ejercicio de mañana si es rentable. El valor esperado es el mismo. (Ambos son iguales a XN-1-S). Así que usted también podría ejercerlo y hacer uso de su dinero en otro lugar. Si XN-1 lt S-1 (fuera del dinero), el valor esperado es 0, si hace ejercicio hoy, cuando sabe que no vale nada, o si espera hasta mañana, cuando el mejor caso es si XN-1S-1 Y XN sube a S, por lo que la opción sigue siendo inútil. Pero si XN-1 S (en el dinero), heres donde se pone interesante. Si haces ejercicio hoy, vale 0. Si esperas hasta mañana, hay una probabilidad de 1/2 que vale 0 (XNS-1), y una probabilidad de 1/2 vale 1 (XNS1). Así que el valor esperado es 1/2. Por lo tanto, debe esperar hasta mañana. Ahora digamos su día kN-2. Situación similar, pero más opciones: Si XN-2 S2, se puede vender hoy en día, en cuyo caso se conoce el valor XN-2-S, o puede esperar hasta mañana, cuando el valor esperado es también XN-2- S Una vez más, es mejor que lo haga ahora. Si XN-2 lt S-2, usted sabe que la opción es inútil. Si XN-2 S-1, su valor 0 hoy, mientras que si esperas hasta mañana, vale la pena un valor esperado de 1/2 si sube (XN-1S), o 0 si baja, para una red Valor esperado de 1/4, por lo que debe esperar. Si XN-2 S, su valor 0 hoy, mientras que mañana su bien vale la pena un valor esperado de 1 si sube, o 0 si va hacia abajo - valor esperado neto de 1/2, por lo que debe esperar. Si XN-2 S1, valen 1 hoy, mientras que mañana su bien vale la pena un valor esperado de 2 si sube, o 1/2 si baja (XN-1S) - valor esperado neto de 1,25, por lo que debe esperar . Si su día kN-3 y XN-3 S3 entonces EY XN-3-S y usted debe ejercerlo ahora o si XN-3 lt S-3 entonces EY0. Pero si XN-3 S2 tiene un valor esperado EY de (31.25) / 2 2.125 si se espera hasta mañana, frente a ejercitarlo ahora con un valor de 2 si XN-3 S1 entonces EY (20.5) / 2 1.25, vs Valor de ejercicio de 1 si XN-3 S entonces EY (10.5) / 2 0.75 frente a valor de ejercicio de 0 si XN-3 S-1 entonces EY (0.5 0) / 2 0.25, frente a valor de ejercicio de 0 si XN - 3 S-2 entonces EY (0,25 0) / 2 0,125, frente a valor de ejercicio de 0. (En los 5 casos, espere hasta mañana.) El valor de mercado de la opción en el día k debe ser el mismo que el valor esperado para Alguien que puede ejercerlo o esperar. Debería ser posible mostrar que el valor esperado de una opción americana en X es mayor que el valor esperado de una opción europea en X. La razón intuitiva es que si la opción está en el dinero por una cantidad suficientemente grande que no es Posibilidad de estar fuera del dinero, la opción debe ser ejercida tempranamente (o vendida), algo que una opción europea no permite, mientras que si es casi a su precio, la opción debe ser retenida, mientras que si está fuera del dinero por Una cantidad lo suficientemente grande que no es posible estar en el dinero, la opción es definitivamente inútil. En cuanto a los valores reales van, no son paseos al azar (o al menos, las probabilidades son variables en el tiempo y más complejas), pero debe haber situaciones análogas. Y si theres siempre una alta probabilidad de un stock va a bajar, su tiempo para ejercer / vender una opción en el dinero americano, mientras que usted no puede hacer eso con una opción europea. Editar. Lo que usted sabe: el cálculo que dio más arriba para el paseo aleatorio no es demasiado diferente conceptualmente desde el modelo binomial de precios de opciones. Opciones europeas Cargando el reproductor. Así como hay dos tipos diferentes de opciones (puts y llamadas), por lo que hay dos estilos principales de opciones: americano y europeo. Estas opciones tienen muchas características similares, pero son las diferencias que son importantes. Muchos novatos han sufrido pérdidas innecesarias porque desconocían las diferencias. En este artículo, discuta bien estas diferencias y cómo le afectan, para que pueda descubrir cómo evitar problemas potencialmente costosos. Diferencias Existen cuatro diferencias clave entre las opciones de estilo americano y europeo: Subyacente Todas las acciones opcionales y los fondos negociados en bolsa (ETF) tienen opciones de estilo americano. Entre los índices de base amplia. Sólo los índices limitados como el SampP 100 tienen opciones de estilo americano. Los principales índices de base amplia, como el SampP 500, han negociado muy activamente opciones de estilo europeo. El Derecho de Ejercicio Los propietarios de opciones de estilo americano pueden ejercitar en cualquier momento antes de que expire la opción, mientras que los propietarios de opciones de estilo europeo pueden ejercer sólo al vencimiento. Negociación de opciones de índices Las opciones de índices estadounidenses cesan de operar al cierre de operaciones el tercer viernes del mes de vencimiento. (Algunas opciones son los trimestres, que se negocian hasta el último día de negociación del trimestre calendario, o semanarios, que cesan de negociación el viernes de la semana especificada.) Las opciones de índice europeo dejan de operar un día antes - al cierre de los negocios el jueves Antes del tercer viernes. Precio de Liquidación Este es el precio de cierre oficial para el período de vencimiento y establece qué opciones están en el dinero y sujeto a auto-ejercicio. Cualquier opción que esté en el dinero por 1 centavo o más en la fecha de vencimiento se ejerce automáticamente a menos que el dueño de la opción solicite específicamente a su corredor que no haga ejercicio. Las opciones de índices estadounidenses cesan de operar al cierre de los negocios el tercer viernes del mes de vencimiento. (Algunas opciones son los trimestres, que se negocian hasta el último día de negociación del trimestre calendario, o semanarios, que cesan de negociación el viernes de la semana especificada.) Las opciones de índice europeo dejan de operar un día antes - al cierre de los negocios el jueves Antes del tercer viernes. Heres cómo funciona: El tercer viernes del mes, se determina el precio de apertura de cada acción en el índice. Debido a que las existencias individuales se abren en momentos diferentes, algunos de estos precios de apertura se determinan a las 9:30 am (EST) y otros unos minutos más tarde. Algunas acciones no pueden comenzar a operar hasta una hora o dos más tarde. El precio del índice subyacente se calcula como si todas las acciones estuvieran cotizando a sus respectivos precios de apertura al mismo tiempo. Esto no es un precio real - no se puede mirar el precio de índice publicado y asumir que el precio de liquidación está cerca de valor a cualquiera de los precios publicados a primera hora de la mañana para el índice. Derechos de ejercicio Cuando usted posee una opción, usted controla el derecho a hacer ejercicio. Ocasionalmente, puede ser beneficioso para ejercer una opción antes de que expire (para recoger un dividendo, por ejemplo), pero rara vez es importante. Cuando se corta una opción de estilo americano (se vendió la opción sin poseerla) y se les asigna un aviso de ejercicio antes de la expiración, en lugar de ser corto la opción, ahora se corto el stock. A menos que su cuenta sea demasiado pequeña para llevar una posición corta de la acción, esto no es un problema y si su cuenta es que pequeña, usted no debe probablemente negociar opciones. La única vez que una cesión temprana conlleva algún riesgo significativo ocurre con opciones de índices de estilo americano, liquidados en efectivo. Así que la manera más fácil de evitar el riesgo de ejercicio temprano es evitar el comercio de opciones estadounidenses. Cuando reciba un aviso de asignación por la mañana, debe recomprar esa opción en el valor intrínseco de las noches anteriores. Eso puede ponerlo en riesgo serio si el mercado sufre un movimiento significativo, porque esa compra forzada hace su posición diferente de la que usted pensó que poseía. American: El precio de liquidación del activo subyacente (acciones, ETF o índice) con opciones de estilo americano es el precio de cierre regular. O el último comercio antes de que el mercado se cierre el tercer viernes. Las operaciones fuera de horario no cuentan para determinar el precio de liquidación. Europea: No es tan fácil aprender el precio de liquidación de las opciones de estilo europeo. De hecho, el precio de liquidación no se publica hasta horas después de que el mercado se abra para negociar. Debido a que estas opciones liquidadas en efectivo son casi siempre de estilo europeo y la asignación sólo ocurre al vencimiento, el valor en efectivo de las opciones se determina por el precio de liquidación. Precio de liquidación Con opciones de estilo americano, rara vez hay sorpresas. Cuando las acciones se cotizan a 40,12 minutos antes de la campana de clausura el vencimiento el viernes, se puede anticipar que los 40 puestos expirarán sin valor y que las 40 llamadas estarán en el dinero. Si tiene una posición corta en la llamada 40 y no desea que le asignen un aviso de ejercicio, puede recomprar esas llamadas. El precio de liquidación puede cambiar, y esas 40 llamadas pueden salir del dinero, pero es poco probable que el valor de esas llamadas cambie significativamente en los últimos minutos. Con opciones de estilo europeo, el precio de liquidación es a menudo una gran sorpresa, que puede resultar beneficioso para algunos, pero un desastre para muchos otros. Eso es porque cuando el mercado se abre para el comercio en la mañana del tercer viernes, a menudo hay una brecha - un cambio significativo de precios de las noches anteriores cerca. Esto no sucede todo el tiempo, pero sucede bastante a menudo para dar vuelta a la idea aparentemente bajo-riesgo de sostener esa posición de la noche a la mañana en una apuesta grande. Cuando usted es dueño de la opción europea, heres la situación que se enfrentan el jueves por la tarde, el día antes de la expiración: No comparte las manos de intercambio. Usted no tiene que preocuparse por la reconstrucción de una cartera de acciones complejas, porque usted no pierde sus acciones si se le asignó un aviso de ejercicio en las llamadas que escribió, como en la escritura de llamadas cubiertas o una estrategia de cuello. El propietario de la opción recibe el valor en efectivo - y el vendedor de la opción paga el valor en efectivo - de la opción. Ese valor en efectivo es igual al valor intrínseco de las opciones. Si la opción está fuera del dinero, expira sin valor y tiene valor en efectivo cero. Cuando corta la opción, se enfrenta a un desafío diferente: Si la opción es casi inútil, aferrarse a ella y la esperanza de un milagro no es una mala idea. Los propietarios de opciones de bajo precio, vale la pena unos pocos centavos o menos, se han conocido para ganar cientos, o incluso unos pocos miles de dólares, cuando el mercado se abrió la mañana siguiente. La mayoría de las veces esas opciones caducan sin valor, pero una recompensa ocasional grande es posible. Si usted posee una opción que tiene un valor significativo - digamos 1,000 - usted tiene una decisión a tomar. El precio de liquidación podría hacer la opción sin valor o duplicar su valor. Quieres tomar ese riesgo que es una decisión que sólo los inversores individuales pueden hacer por sí mismos. Resumen Si decide operar opciones de índice. Asegúrese de entender las diferencias entre las opciones de estilo americano y europeo. Más importante aún, para evitar una pérdida significativa, debe entender cómo se determina el precio de liquidación de las opciones europeas. Esto hace una gran diferencia en cómo manejas una posición, especialmente cuando tienes una posición que incluye opciones cortas. Es prudente mantenerse alejado del riesgo de liquidación al salir de posiciones que tienen poco más por ganar - a más tardar el jueves, el último día en que pueden negociarse esas opciones. Opciones europeas versus opciones americanas y opciones monetarias europeas Las opciones europeas sólo pueden ejercerse al vencimiento fecha. Las opciones europeas son típicamente valoradas usando la fórmula Black-Scholes o Black. Esta es una ecuación simple con una solución de forma cerrada que se ha convertido en estándar en la comunidad financiera. Opción Americana Es una opción que puede ejercitarse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento inclusive. No hay fórmulas generales para valorar las opciones americanas, pero se dispone de una selección de modelos para aproximar el precio (por ejemplo Whaley, modelo de opciones binomiales, Monte Carlo y otros), aunque no hay consenso sobre cuál es preferible. 13 Las opciones americanas rara vez se ejercitan temprano. Esto se debe a que todas las opciones tienen un valor de tiempo no negativo y suelen valer más sin ejercitarse. Los propietarios que deseen realizar el valor total de sus opciones en su mayoría prefieren venderlos en lugar de ejercerlos temprano y sacrificar parte del valor del tiempo. . Usted debe ser consciente de todos los riesgos asociados con el comercio de divisas y buscar asesoramiento de un asesor financiero independiente si tiene alguna duda.
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